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最新研究视点:巨龙管业及S佳通

发布时间:2014-06-16    研究机构:光大证券

我们的思路:

传统产业整体增速放缓,天花板隐现。我们曾试图关注行业整合带来的机会,但发现传统行业整合面临较多阻力。即使整合,也不过是蛋糕再分配, 把一堆小舢板绑在一起也不是航母。而航母并小舢板意义不大。从另一个角度而言,传统行业主要机会看供给收缩,这一方面除非是政府主导推动, 否则供给端去产能效应不明显。并且这块研究,过于充分,传统研究框架难以被突破。

而新兴产业则是典型的需求拉动供给,在行业生命周期处于快速导入期, 行业机会相对明显,小公司能够长大。从投资上看,高增长、高估值最为性感。 我们今年聚焦新兴产业链研究,今年下半年锁定移动支付、智能家居和3D 打印。短期也有些问题,合适标的较少。但我们还是愿意做些基础研究,因为这正是迟早的趋势,接下来等风来,等猪飞。

最新研究视点巨龙管业及S 佳通:

自3月开始,我们今年中小市值最新研究视点大概出了3期,每月一期,并且后续都有相关标的的研究报告跟上。前期处于过度期,所以关注公司还是相对传统,我们近来偏向新兴产业链的研究。

总体来看,我们中小市值的前期选择的三个标的都不错:自我们首次推荐两面针(600249)-3%;福成五丰停牌中,预计复牌后表现会很不错;皇氏乳业涨幅21%。

我们新一期研究视点关注巨龙管业,收购国内领先的移动游戏开发商艾格拉斯转型手游。随着智能手机用户保有量提升以及研发商、发行商和渠道商从产品到平台发展,手游行业迎来快速增长。根据易观智库研究:13年中国移动游戏市场规模139亿元,预计到16年中国移动游戏市场规模将达到427亿元,年复合增长率45%。

考虑艾格拉斯对赌业绩14-16年分别为:1.6亿、3.3亿、43.亿,完成收购对应15年26倍PE(原有业绩占比极低),低于行业30-35倍的估值。艾格拉斯借助研发平台,依靠产品驱动。目前公司核心游戏《英雄战魂》13年全球充值金额4.14亿元,全球累计用户2033万人。公司另一款核心游戏《格斗刀魂》7月份上线或成为股价上涨催化剂。 2)主题性关注S 佳通:未股改的标的越来越稀缺仅剩4家,其中两家停牌:S 舜元和SST 中纺;还有S 前锋和

佳通两家。

佳通业绩不错, 安全边际较高,S 佳通今年EPS 大概1元,对应14倍PE,与行业相当。

佳通拥有福建佳通51%的股权,福建佳通13年实现净利5.63亿元, 剩余股权会注入。此外安徽佳通、银川佳通、重庆佳通等也有注入可能。 考虑到稀缺标的,而且未股改公司停牌前都会出现一波较大涨幅,建议积极关注。

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