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零售行业2014年10月报:两端机会凸显,品牌繁荣,壳价值显现

发布时间:2014-10-10    研究机构:国泰君安证券

月度观点:8月份数据略有好转,但在经济形势尚未好转情况下,三季度行业整体仍难有超预期表现,分化将进一步加剧,未来行业机会在于多渠道发展给品牌企业带来的机会、国企改革等带来的存量资产盘活、线下企业业务转型及跨境电商机会,同时重点关注壳公司价值。

建议从几条主线精选标的:1)阿里、京东等巨头完成上市后,渠道多元化及效率改善趋势可期,品牌企业借助全渠道销售有望率先受益;2)国企改革:建议精选已有明确改革预期或路径个股;3)低估值蓝筹:三季报临近,业绩确定低估值个股有望迎来估值修复行情;4)新股IPO 难度较大,壳公司迎来较好投资机会。10 月建议增持:豫园商城、飞亚达A、两面针(600249)、老凤祥、鄂武商,壳公司业务转型受益标的:江泉实业、南宁百货、汇通能源、三联商社、ST 成城。

月度专题:本期我们探讨跨境电商发展:1) 不同国家发展阶段及地域要素禀赋不同,随着我国改革开放深化及相关政策扶持,跨境电商迎来良好发展机遇,物流、支付等进展刺激跨境业务井喷;2)阿里、京东、聚美等完成上市,意味着中国电商进入新纪元。国内网购流量红利衰减且竞争加剧,使得各巨头纷纷将目光转向跨境领域。2013年我国跨境电商进出口交易额达2.3 万亿、YoY=30%,艾瑞预测2016将达6.5 万亿,CAGR=40%,行业仍处于爆发式增长阶段;3)兰亭集势是目前中国最大的垂直跨境电商,成立于2007 年并于2013 年6月成功登陆美股。战略调整大力发展成衣后,公司经营已步入正轨。

根据Bloomberg 一致预期,2014 年兰亭净收入将达3.8 亿美元、同比增长29%,龙头地位仍较为稳固。

行业数据及行情回顾:1)2014 年8 月,百家及50 家重点商业单月零售额分别同比上升3.3%和1.4%,8 月限额以上批发零售企业同比上升9.77%,增速仍处低位。2)9 月零售行业上涨15.09%,跑赢沪深300(+4.82%)。本月ST 成城(84.8%),三联商社(44.8%),汇通能源(40.2%),红旗连锁(34.1%),飞亚达(25.1%),豫园商城(17.4%)涨幅靠前。

行业热点及要闻点评:本月我们连续发布两篇钟表行业深度报告提示投资机会:中档手表增速显著提升,市场份额由2007 年24.75%增长至28.74%,80-90 后消费潜力释放以及三四线城市消费能力大幅提升支撑中端表成长空间。我们维持行业“增持”评级,建议增持飞亚达A,港股公司受益标的:时计宝(天王表)、冠城钟表珠宝。

风险提示:1)行业景气度持续下滑;2)国企改革进度低于预期。

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